労働市場はインフレが落ち着きを見せ始めると同時に過熱感は収まってきているようです。昨日発表された7月の雇用統計は市場予想を下回る結果となり、労働市場も幾分弱さを見せ始めたのかなという感じとなっています。それでもソフトランディングを期待させるのには十分な数字であり、まだそこまで悲観的になる必要はないのかなという感じもします。そういう意味では今回の雇用統計の結果を持って予想を大きく変更する必要というのはないと言っていいでしょう。
7月の雇用統計はやや弱いもの
昨日発表された7月の雇用統計の結果は市場予想をやや下回るものとなりました。
米労働省が４日発表した７月の雇用統計によると、非農業部門雇用者数の伸びは予想を下回ったものの、賃金は底堅い伸びを維持、失業率も低下し、労働市場の引き締まり継続を示唆した。
非農業部門雇用者数は１８万７０００人増と、ロイター調査によるエコノミスト予想の２０万人増を下回った。
失業率は３．５％で前月の３．６％から低下、５０年強ぶりの低水準となった。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は最新の経済見通しで、失業率が第４・四半期時点で４．１％と予想していた。
平均時給は０．４％上昇し６月と同水準。前年比では依然高く４．４％上昇となった。
ただ、５・６月分の雇用者数の伸びは下方改定され、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の一連の利上げを受け、労働需要が減速しつつある兆候も示された。
６月分は前回発表の２０万９０００人増から１８万５０００人増に改定され、５・６月の伸びは当初発表から計４万９０００人下方改定された。
これにより、過去３カ月間の雇用者数の伸びは月平均２１万８０００人と、前年同期の平均である４３万４０００人から大きく減速した。
強弱入り混じる統計となったものの、米経済の「ソフトランディング」観測を後退させるには至っていない。
インディード・ハイヤリング・ラボの経済調査責任者ニック・バンカー氏は「ソフトランディングに向けた軌道に乗っている多くの兆候が示されたが、持続可能かつ力強い労働市場への出口を逃せば、持続的な景気低迷につながる可能性もある」と指摘。「まだその分岐点には近づいていないが、リセッションを招くことなく労働市場の均衡を取り戻せる可能性もまだ高い」と述べた。
ＦＨＮファイナンシャルチーフエコノミスト、クリス・ロー氏も「労働供給の逼迫と労働需要の減速によって、雇用の伸びは新型コロナのパンデミック（世界的大流行）以前の数年間に見られた緩やかな景気拡大と整合する水準まで鈍化した」と述べた。
業種別では、ヘルスケアの雇用者数が６万３０００人増、金融が１万９０００人増、建設が１万９０００人増。
レジャー・接客は１万７０００人増。第１・四半期の月間平均の伸びである６万７０００人からは減速した。また、同セクターの雇用者数はコロナ禍前の水準を依然下回っている。
専門職・ビジネスサービスは８０００人減、将来の雇用の前兆とされる人材派遣は２万２０００人減。
製造は２０００人減、情報も減少した。
一方、政府は１３カ月連続で増加した。
平均週間労働時間は３４．３時間と、コロナ禍第１波以来２番目に低い水準となった。前月は３４．４時間だった。
家計調査に基づく雇用は２６万８０００人増だった。
労働参加率は５カ月連続で６２．６％となった。働き盛りの世代の参加率は２２年ぶりの高水準を維持し、経済的な理由でパートタイムで働く就業者数は１９万１０００人減少した。
雇用人口比率は６０．４％と、前月の６０．３％から上昇した。
ＢＭＯキャピタル・マーケッツのシニア・エコノミスト、サール・グアティエリ氏は「雇用の伸び鈍化はＦＲＢに安心感を与えるだろうが、引き続き労働市場の逼迫を懸念するだろう」と述べた。
引用：ロイターより
このように労働市場はやや力強さを失いかけているように見えます。インフレの落ち着きとともに、先行きに対する期待感というのは徐々に高まっています。その中で安定した労働市場というのはソフトランディングに向けて非常に心強いものだったと言っていいでしょう。しかし、ここへ来てその労働市場に弱さが見えたということでやや市場にや同様が広がっているように思えます。しかし、まだそこまで悲観するほどの状態ではないのかなという印象です。市場予想を下回ったとはいえ、まだまだ労働市場は強さを維持しています。インフレが落ち着いてきたとはいえ、依然として高い水準であることを考えれば多少の落ち込みというのはそこまで悪材料ということはないと思います。もちろん今後の展開次第ですが、今回の結果を持ってソフトランディングの可能性が大きく交代したということはないと思います。
そこまで悲観することはない
雇用統計の結果は素晴らしいということはないですが、許容範囲と言ったところでしょう。若干の弱さを見せたことは意外でしたが、そこまで悪いという感じではないのかなと感じています。FRB内部ではタカ派とハト派が混在しており、どちらに大きく傾くのかというのが市場にとっては非常に気になるところです。そして今回の結果というのはハト派にとっては非常に好材料となることでしょう。そういう意味では今後の利上げの可能性というのは更に交代したと言っていいと思います。9月のFOMCまでにどのような指標が発表されるのかにもよりますが、今の所やや想定よりも緩やかな金融政策になる可能性が出てきたのかなという感じです。
まとめ
今日は7月の雇用統計の結果について見てきました。労働市場は想像よりも強さはないのかもしれません。しかし、現状ではそこまで悲観するようなことはないと言っていいでしょう。むしろ厳しい金融政策の可能性はより交代したと言っていいでしょうし、そのことは結果としてプラスとなることもあるでしょう。結論としては今回の雇用統計の結果で大きな変更というのは起こらないのではないかと感じています。
